Альтернативные вложения для русских фирм

Рынок вложений AIM - наверное, более удобная для русских фирм площадка Лондонской фондовой биржи. Однако в недалеком прошлом требования к эмитентам ужесточились. Теперь перейти с AIM на официальный листинг биржи станет труднее.

В июле 2005 года рынок вложений Лондонской биржи (Alternative) отметил свое десятилетие. AIM представлена как торг. площадка для молодых и динамично развивающихся фирм. Рынок AIM уготован и для маленьких фирм, не соответствующих жестким требованиям главной площадки Лондонской биржи. Поэтому в проф. среде рынок вложений называется как junior market (младший рынок).

Можно резюмировать, что за время собственного существования AIM демонстрирует внушительные итоги. На данный рынок приходится огромное количество проводимых во всем мире IPO (изначальных размещений промоакций). С эпизода запуска площадки наиболее 1300 фирм из 54 государств мира поместили собственные промоакции на AIM. Причем их количество растет с каждым годом. В прошедшем году к торгам на AIM были допущены 355 фирм, на тот момент как за 7 месяцев 2005 года количество размещений на площадке достигло 216. На нынешний день единый размер капитализации AIM составляет свыше 22 млн. фунтов стерлингов.

Достоинства рыка вложений сумели расценить и отечественные фирмы. В настоящий момент на рынке промоакции 16 фирм из ближнего зарубежья. Из заключительных отечественных размещений следует отметить июньское IPO холдинга Rambler Media, разместившего 25,98 процентов промоакций за 39,9 млн. американских долларов. А уже в начале августа 32 процента собственных промоакций расположила Urals Energy (кипрская фирма, обладающая нефтяными активами в Российской Федерации), выручив за них 114 млн. $.

Требования невысокие, возможности широкие. Что же считается главным основанием известности рынка вложений среди эмитентов? Во-первых, наиболее обычная операция и дешевизна допуска (менее 5% от размера привлекаемых вложений). Во-вторых, эластичная система регулировки, не предъявляющая твердых требований к эмитенту и его ценным бумагам.

При этом AIM дает эмитенту доступ к вкладывательным ресурсам наикрупнейшго евро рынка капитала. Эмитент получает возможность объявить о себе великому кругу возможных инвесторов и получить финансирование, важное для последующего становления.

Кроме того, рынок вложений выделяет эмитенту ряд иных преимуществ. Котировка на AIM позволяет получить представление о настоящей рыночной стоимости фирмы. С выходом на рынок увеличивается статус и уровень доверия фирмы. Наконец, допуск к торгам на AIM имеет возможность работать пробным камнем к официальном листингу на главной площадке Лондонской фондовой биржи. А данное дает фирме новые экономические возможности.

Разберем подробнее, в чем содержатся послабления в требованиям к эмитенту, решившему выйти на Лондонский рынок вложений. В отличие от главный площадки Лондонской биржи, для допуска на AIM эмитент не может соблюсти условие по минимальному объему капитализации. Также отсутствуют требования к истории эмитента, содержащиеся в потребности его наличия на рынке на протяжении конкретного времени. Акции эмитента имеют все шансы не находится в обращении и не принимать участие в торгах.

Минимальные формальные требования AIM к ценным бумагам состоят в последующем. Акции не могут иметь ограничений на свободное общение и могут быть предложены определенному кругу лиц.

Эмитенту нужно представлять отчетность по US GAAP, UK GAAP либо МСФО. Кроме того, он обязан гарантировать достаточность используемого капитала, по крайней мере, на протяжении 12 месяцев после допуска к торгам.

«Номад» - ключевое звено размещения. Размещение на AIM обязано проводиться в масштабах следующего упражнения. На первом рубеже эмитент обязан заключить договор с номадом (nominal advisor), также брокером и консультантами. Ключевую роль при всем этом играет номад, назначаемый среди аккредитованных при AIM фирм. Об оставшихся будет сказано ниже.

Согласно правилам AIM, ни один орган на рынке бумаг, не проводит проверку предоставленных эмитентом документов. Экспертизу эмитента проводит непосредственно номад, он же характеризует его «перспективность» с учетом образовавшейся конъюнктуры рынка. Если номад дает полезную оценку, то биржа допускает эмитента к торгам. Таким образом, непосредственно номад определяет, будут ли акции находиться на AIM.

Совместно с номадом эмитент готовит документы, требуемые для допуска и размещения на AIM. Номад сопровождает эмитента на протяжении всего времени, пока же его промоакции торгуются на рынке других вложений. В частности, он консультирует эмитента по вопросам допуска к торгам, согласовывает консультантов, сопровождает эмитента после допуска.

На втором рубеже размещения, за 10 трудовых дней до допускаемой даты допуска, эмитент подает на биржу подготовительное утверждение (pre-application announcement). Оно содеожит главные данные о фирмы: ее название, месторасположение, работа, данные о бумагах, начальстве, ключевых акционерах. Там же указываются названия и адреса номада и брокера.

На 3-ем шаге, за 3 трудящихся дня до допускаемой даты допуска, эмитент подает на биржу утверждение на допуск (application document). Оно содержит формальную заявку (formal application), декларацию номада, доказательство оплаты регистрационного вклада и 6 копий заказа на допуск (admission document). Заявка это большой документ с детализированным выявлением данных об эмитенте. На основании отмеченных документов биржа проводит допуск промоакций эмитента к торгам.

Консультанты на AIM. При размещении на рынке вложений, эмитенту, кроме номада, помогает еще ряд консультантов. Это брокер, юридический консультант, аудитор и PR-консультант.

Брокер считается актуальным участником процесса размещения. Нередко он принадлежит к той же организации, что и номад. Эмитент обязан назначить брокера среди соучастников Лондонской фондовой биржи. Брокер должен сопровождать эмитента на протяжении всего времени, пока же промоакции торгуются на AIM. Основные его функции содержатся в поиске вероятных инвесторов, подготовке и сопровождении эмитента на роад-шоу, проведении торгов на вторичном рынке.

Юридический консультант гарантирует соблюдение всех юридических требований при подготовке эмитента к допуску к торгам и при выявлении информации. Также в его прямые обязанности входит юридическое сопровождение подготовки документов, подаваемых на биржу.

К функциям свободного аудитора относится формирование полного денежного отчета эмитента, на основании которого номад берет на себя решение о допуске к торгам. Также аудитор составляет короткий экономический доклад об эмитенте для подключения в утверждение на допуск (admission document). Он готовит отчетность, подтверждающую достаточность используемого капитала эмитента и адекватность его денежной системы и контролирования.

PR-консультант необходим для освещеня эмитента на AIM в средствах глобальной информации и координации общественных событий.

Новые трудности. С 1 июля 2005 года в Великобритании начала действовать Директива ЕС о проспекте ценых бумаг (EU Prospectus Directive). Согласно ее требованиям, чтобы давать бумаги нелимитированному кругу лиц, нужно будет зарегистрировать проспект эмиссии в Управлении Великобритании по листингу (UK Listing Authority, UKLA). Проспект нужен во всех вариантах, если предложение делается наиболее нежели 100 лицам. Необходим он исключительно в том случае, когда единая цена предложения не превосходит 2,5 млн. евро. Однако во множестве размещений на AIM размер привлекаемых вложений еще выше. Заметим, что Лондонская фондовая биржа уже внесла подходящие перемены в правила торгов на AIM.

Проспект считается важным доскональным документом. То есть может идти речь про то, что возникла доп. преграда для допуска. Однако когда фирма решит выйти на официальный листинг Лондонской биржи или предложить промоакции нелимитированному кругу лиц на AIM, регистрация проспекта делается неминуемой.

Мнение. «На рынке вложений Лондонской биржи (AIM) работают в основном хедж-фонды и фонды, направленные на развивающиеся рынки. То есть участники, которые готовы действовать с высокорискованными вложениями надеясь на солидный подъем капитализации эмитента.

До не так давно проишедшего времени русские фирмы фактически не видели других площадок для проведения IPO, помимо Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Однако к заграничным компаниями, которые котируются на южноамериканских биржах, предъявляются довольно твердые требования. Поэтому за последний месяц очень модной среди эмитентов стала Лондонская фондовая биржа (LSE). Об данном говорят 3 изначальных размещения, проделанных на LSE в 2005 году («Система», «Пятерочка» и Rambler).

С июля требования по допуску на AIM де-юре ужесточились, хотя де-факто сознательно не поменялись. По информации, приобретенной от служащих Лондонской биржи, с эпизода внедрения доп. требований никто еще не издавал проспект ценных бумаг. Иначе говоря, свое конкурентноспособное преимущество, содержащееся в мягких требованиях к эмитентам, AIM потерять не должен».

Читайте также: «Черкизово» планирует вложить более 300 млн. рублей в расширение производства мясной продукции и деликатесов в Калининградской области.